DÉCLARATION DU COMITÉ DE POLITIQUE MONÉTAIRE

Émis par Lesetja Kganyago, Gouverneur de la Banque de réserve sud-africaine

Alors que nous approchons du milieu de l'année, l'inflation persistante et les risques élevés pour la stabilité financière continuent de marquer une certaine amélioration des perspectives de croissance mondiale.

Cependant, les conditions économiques de l'Afrique du Sud restent médiocres. Les perspectives de croissance en Asie et en Europe, bien qu'améliorées, restent négativement affectées par la guerre de la Russie en Ukraine et les tensions géopolitiques accrues. Les États-Unis continuent de faire preuve de résilience économique mais aussi de fragilités financières spécifiques.

Des données plus récentes suggèrent que les performances de croissance de la Chine resteront relativement modestes, avec peu d'avantages pour les prix des matières premières.

Dans le monde en développement, de nombreuses économies sont confrontées à des niveaux d'endettement élevés, à une croissance économique plus faible et à des conditions de financement défavorables prolongées. Les prix à l'exportation des matières premières en USD ont chuté de 0,9 % en 2022.

L'indice des exportations de produits de base de l'Afrique du Sud devrait baisser de 23,7 % cette année, de 10,5 % supplémentaires en 2024 et de 5,4 % supplémentaires en 2025.
Alors que l'inflation des prix des biens s'est atténuée dans une grande partie du monde, l'inflation sous-jacente continue d'augmenter, empêchant l'inflation des prix à la consommation de chuter plus fortement. Nous nous attendons à ce que les marchés financiers mondiaux restent volatils et les taux directeurs élevés.

Compte tenu de ces facteurs et d'autres facteurs, les prévisions de la Sarb pour la croissance mondiale en 2023 et 2024 sont révisées à la hausse à 2,4 % (contre 2,0 %) et à 2,7 % (contre 2,5 %), respectivement.

Les Perspectives de l'économie mondiale d'avril du Fonds monétaire international (FMI) prévoient une croissance mondiale de 2,8 % et 3,0 % pour 2023 et 2024. Pour 2023, les prévisions de croissance du PIB de la Banque sont légèrement supérieures à celles de mars, à 0,3 %.

Les contraintes énergétiques et logistiques restent contraignantes pour les perspectives de croissance de l'Afrique du Sud, limitant l'activité économique et augmentant les coûts.

Nous estimons que le délestage seul déduit 2 points de pourcentage de la croissance cette année.
Les dépenses des ménages devraient croître très modestement en termes réels, en ligne avec une hausse positive mais faible du revenu disponible réel. L'investissement du secteur privé reste positif, reflétant en partie les efforts déployés pour surmonter les contraintes en matière d'approvisionnement en énergie et en transports.

PIB

Nos prévisions de croissance du PIB pour 2024 et 2025 sont inchangées par rapport à la réunion précédente, à 1 % et 1,1 %, respectivement.

La croissance économique est volatile depuis un certain temps et les perspectives de croissance restent incertaines. Une amélioration de la logistique et une réduction durable des délestages ou une augmentation de l'approvisionnement en énergie à partir de sources alternatives augmenteraient significativement la croissance.

La faiblesse du rand offre des avantages à court terme au secteur marchand.
À l'inverse, parallèlement à des taux de croissance mondiaux plus modestes et à des termes de l'échange plus faibles, la hausse des prix des importations et l'inflation globale créent des risques à la baisse pour la croissance. Dans l'ensemble, les perspectives intérieures et mondiales semblent très sensibles aux nouveaux chocs.

À l'heure actuelle, nous estimons que les risques pesant sur les perspectives de croissance intérieure à moyen terme sont
équilibré.

Inflation

En ce qui concerne les perspectives d'inflation, nos prévisions de croissance actuelles laissent l'écart de production autour de zéro au cours des trois prochaines années. Cela implique des pressions positives très modestes sur l'inflation à partir du taux de croissance prévu.

Les besoins de financement extérieur de l'Afrique du Sud devraient cependant augmenter. Malgré des prix du pétrole globalement stables, l'inflation des prix à l'importation est plus élevée. La chute des prix des produits de base à l'exportation et la croissance plus faible des volumes d'exportation devraient porter le déficit du compte courant à 2,5 % du PIB cette année, avant de le creuser à 3,1 % et 3,6 % du PIB, respectivement, en 2024 et 2025.

La réduction des recettes fiscales, l'augmentation des rémunérations du secteur public et les besoins financiers des entreprises publiques exerceront une pression supplémentaire sur les conditions de financement des obligations libellées en rand. La prime de risque prélevée sur les emprunts libellés en rand a fortement augmenté.

Les rendements obligataires à dix ans ont atteint un sommet de 13,78 % le 23 mai et se négocient actuellement à environ 12,3 %, malgré la modération attendue de l'inflation au cours de la période de prévision.

Le rand s'est affaibli au cours de l'année écoulée, avec une nouvelle forte dépréciation ces dernières semaines. Le point de départ implicite de la prévision du rand est de 18,68 rands (23q2) pour un dollar américain, contre 17,80 rands au moment de la réunion précédente.

Les marchés des changes devraient rester volatils et sensibles aux chocs idiosyncratiques. Au niveau mondial, l'inflation des prix à la consommation en 2023 devrait être de 7,0 %, contre 8,7 % en 2022.

Dans les économies du G3, malgré un ralentissement de l'inflation globale, les pressions sur les prix restent clairement évidentes dans les mesures de l'inflation sous-jacente, des services et des salaires.

Notre estimation de l'inflation dans le G3 en 2023 est plus élevée à 4,3 % (contre 4,2 %) et reste inchangée à 2,1 % en 2024 et 2025.

La hausse du taux d'inflation global en Afrique du Sud a été principalement influencée par l'inflation des prix du carburant, de l'électricité et des denrées alimentaires.
Par rapport à la réunion précédente, l'inflation des prix du carburant et de l'électricité est quelque peu inférieure et l'inflation des prix alimentaires plus élevée. L'inflation des prix du carburant devrait être de -2 % en 2023 (contre -0,6 %). L'élec