تشير إشارة تقييم الأسهم إلى أن الأمور على وشك أن تسوء كثيرًا لمستثمري الأسواق الناشئة قبل أن تتحسن.

انخفضت نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر MSCI للأسواق الناشئة ، استنادًا إلى أرباح 12 شهرًا ، إلى ما دون نسبة السعر إلى الأرباح بناءً على الأرباح المقدرة للأشهر الـ 12 المقبلة ، مما يدل على أن المحللين يتوقعون انخفاض الأرباح بشكل أسرع في المستقبل من الوقت الحاضر.

قال سايمون كويجانو إيفانز ، كبير الاقتصاديين في شركة Gemcorp Capital Management ، "ربما يخبرنا هذا أننا في نقطة انعطاف - انعكاس لحقيقة أن العائدات قد ارتفعت بسرعة كبيرة في وقت تتزايد فيه مخاوف الركود من قلق المستثمرين". المحدودة في لندن. "بشكل تقريبي ، لكي ترتفع تقديرات أرباح الأسواق الناشئة مرة أخرى ، نحتاج إلى أن نرى تهدئة في تشدد بنك الاحتياطي الفيدرالي وتهدئة الدولار الأمريكي."

بالنسبة للجزء الأكبر ، تكون نسب التقييم الآجل للأسهم أقل من النسب اللاحقة لأن أرباح الشركات - المقام في نسبة السعر إلى العائد - من المتوقع أن تنمو. حتى عندما لا تنمو الأرباح بالقيمة الحقيقية ، فإن التضخم يعزز التقديرات. أيضًا ، عادةً ما يرتفع كلا النوعين من التقييمات وينخفضان معًا ، لأنهما مدفوعان بنفس معنويات السوق.

خفض المحللون متوسط ​​توقعاتهم للربح في شركات الأسواق الناشئة بنحو 16٪ هذا العام ، على الرغم من أن الأرباح الفعلية انخفضت بنسبة 3.8٪ فقط. أدى هذا إلى دفع مضاعف السعر إلى العائد إلى 9.55 مرة مقارنة مع مضاعف السعر إلى العائد إلى الأمام بمقدار 10.1 مرة.

وقال حسنين مالك ، المحلل الاستراتيجي في Tellimer في دبي: "تقديرات الأرباح في الأسواق الناشئة تتعرض لضغوط من ضعف الطلب العالمي وتضخم تكلفة المدخلات ، وهو أمر يصعب تجاوزه في بيئة الطلب الأضعف". "البنوك ، التي دخلت هذا الانكماش مع تعرض المستهلك المنخفض والميزانيات العمومية القوية ، قد تكون مرنة نسبيًا."

انخفض مؤشر MSCI للأسهم الناشئة بنسبة 31٪ هذا العام حتى الآن ، متجاوزًا أداء نظيره في الدول المتقدمة الذي انخفض بنسبة 18٪ ، حيث أدى الدولار القوي والتضخم العنيد وتباطؤ النمو إلى تقليل جاذبية أسهم الدول النامية. يزداد موسم الأرباح على مستوى العالم ، حيث أعلنت حوالي 687 شركة من أصل 1193 شركة في المؤشر عن أرباحها حتى الآن ، و 46٪ منها مخيبة للآمال ، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج.

ستشهد مراجعات الأرباح في الأسواق الناشئة "تحسنًا حادًا" إذا وصل الدولار إلى الذروة قريبًا ، وفقًا لاستراتيجيي مجموعة Credit Suisse Group AG بقيادة أندرو جارثويت الذي قال إن التعزيز في العملة الأمريكية سيستمر لفترة طويلة. وكتبوا في مذكرة نشرت يوم الجمعة أن صناديق الأسواق الناشئة العالمية هي الأفضل أداء عندما يضعف الدولار.

أزمة الفلاش باك
في المرة الأخيرة التي حدثت فيها ظاهرة المضاعفات في أكتوبر 2008 ، أوقفت الأسهم هزيمة الأزمة المالية وظلت متقطعة لمدة خمسة أشهر أخرى. بدأوا مسيرة أكثر من 150 ٪ في مارس 2009 واستمر حتى مايو 2011.

قد يناقش مديرو الأموال ما إذا كان شذوذ التقييم يمكن أن يعمل كمؤشر على أن الأسواق وصلت إلى أدنى مستوياتها تمامًا كما فعلت في عام 2008. ومع ذلك ، فإنهم سيشعرون باليقظة بسبب الافتقار إلى تحفيز بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن ، مقارنةً بالمرة الأخيرة التي بدأ فيها البنك المركزي تقريبًا توسيع الميزانية العمومية بقيمة 8 تريليون دولار.

"اليوم مختلف تمامًا عن عام 2008. في عام 2008 ، مثلت المواد والطاقة ما يقرب من 30٪ من المؤشر. واليوم ، يقترب هذا الرقم من 14٪ ، "مالكولم دورسون ، مدير محفظة في شركة Mirae Asset Global Investments في نيويورك. أصبحت الأسواق الناشئة الآن أكثر تنوعًا "وهي في وضع أفضل للاستفادة من التغييرات المحتملة في سياسات أسعار الفائدة".

من غير المحتمل أن تتغير مواقف البنوك المركزية في أي وقت قريب مع استمرار التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي بينما يظل سوق الوظائف الأمريكي قويًا. حتى في الأسواق الناشئة مثل جنوب إفريقيا ، من غير المرجح أن يكون تباطؤ الأسعار كافياً لإقناع منظم السياسة النقدية بعدم رفع أسعار الفائدة.

ماذا ستشاهد هذا الأسبوع:

من المرجح أن تعزز تقارير مؤشر مديري المشتريات في الصين لشهر أكتوبر الرسالة التي مفادها أن التعافي لا يزال يعاني ، مع قيام Covid Zero بقمع الطلب وإضعاف النمو العالمي الذي يضرب المصدرين.
تجري البرازيل انتخاباتها الرئاسية يوم الأحد وستركز الأسواق على أسماء الفائزين في حكومته وأي إعلان بشأن السياسة الاقتصادية
في المكسيك ، نتوقع تباطؤ النمو في الربع الثالث بعد المكاسب القوية في النصف الأول ، مع الناتج المحلي الإجمالي فوق توقعات البنك المركزي ولكن لا يزال أقل من مستواه وإمكاناته قبل انتشار الوباء.
توقع وصول التضخم التركي إلى ذروته عند حوالي 85٪